asar keuangan asing Cina punya peluang bagus, tapi masih banyak batasan

Jika pemerintah menghapus pembatasan "excecution-only" di Wealth Management Connect, aliran uang dapat tumbuh sepuluh kali lebih besar dari kuota $22,5 miliar, menurut analis EY Christine Lin.

Cina membuka pasar keuangan dengan nilai triliunan dolar untuk perusahaan asing agar mendapat peluang yang besar, tetapi itu tidak berarti semuanya lancar: lebih banyak perusahaan asing tersebut mengambil pendekatan wait-and-see setelah melihat penindakan yang keras dari pemerintah Cina.

Pada 2020, Cina membuka pasar keuangannya di luar negeri, mengurangi pembatasan kepemilikan asing dan akhirnya mengizinkan lembaga keuangan yang sepenuhnya dimiliki asing ke negara tersebut. Perusahaan asing memiliki banyak alasan untuk peluang yang bagus: adanya revisi peraturan yang membuka pasar senilai $48 triliun, seperti dicatat oleh lembaga think tank dari Amerika, Peterson Institute for International Economics (PIIE).

Kemudian, gelombang perusahaan-perusahaan non-Cina pun masuk, dengan yang paling terkenal adalah manajer aset BlackRock China, dengan jumlah dana ekuitas yang fantastis karena berhasil mengumpulkan $1 miliar dalam reksa dana perdananya hanya beberapa hari setelah diluncurkan pada Agustus 2021.

Cina juga telah menyiapkan sejumlah skema baru yang pasti akan menarik perusahaan keuangan asing untuk memasuki pasar, yang mengepalai skema ini adalah Wealth Management Connect (WMC). Tugas WMC menawarkan peluang bagi lembaga keuangan yang berlokasi di Hong Kong untuk menawarkan produk investasi kepada jutaan investor di Greater Bay Area (GBA).

Itu bukan berarti semuanya lancar: tindakan keras melalui peraturan yang baru-baru ini keluar di Cina telah mempengaruhi bahkan para pemain keuangan terbesar di negara itu. Contoh utamanya  adalah Ant Group yang menangguhkan IPO 2020. Penangguhan ini mungkin telah mendorong beberapa perusahaan asing untuk mengambil pendekatan wait-and-see sebelum masuk pasar keuangan negeri yang dijuluki Naga Merah itu. Mereka tidak peduli seberapa memikatnya hal tersebut, kata Financial Services Assurance Leader and Wealth & Asset Management Sector Leader EY Hong Kong, Christine Lin.

Sehubungan dengan WMC, pembatasan ruang lingkup kegiatan yang dilakukan pun menghalangi pertumbuhan. Padahal, jika pembatasan dihapus, maka ini dapat mendorong aliran uang yang lebih besar dari kuota yang ditetapkan senilai $22,5 miliar (RMB150 miliar) oleh pihak berwenang, kata Lin kepada Asian Banking & Finance.

“[Salah satu] pembatasan adalah bahwa bank-bank di Hong Kong, misalnya untuk Southbound, mereka dapat melakukan “excecution-only." Ini berarti bank tidak dapat membuat rekomendasi kepada manajer dana tentang dana atau investasi yang berbeda," kata Lin menjelaskan.

Seberapa besar itu bisa tumbuh? “Ketika Anda melihat populasi Hong Kong dan GBA, kita berbicara tentang 7,8 juta dan 71 juta dalam hal populasi (masing-masing). Jika Anda hanya berbicara tentang itu, 10 kali pertumbuhannya, pasti, ”kata Lin, dengan juga mencatat ukuran ekonomi GBA.  “Jadi, jika Anda harus meminta saya untuk memberikan angka: 10 kali."

Asian Banking & Finance berbicara dengan Lin untuk mencari tahu lebih banyak tentang apa yang terjadi di Cina sejak dana investasi asing masuk, bagaimana hubungan manajemen kekayaan dengan bank asing, dan apa yang akan dilakukan Cina untuk mengintegrasikan dirinya di pasar keuangan global.

Apakah Anda bisa memberi gambaran apa yang terjadi di Cina sejak dana investasi asing masuk untuk pertama kalinya?

Dari apa yang kami amati di pasar, banyak bank global, bank swasta, atau manajer aset global, sebenarnya berada di langkah yang berbeda dalam perjalanan mereka untuk mencapai tujuan dalam mendirikan bisnis di Cina. Beberapa perusahaan multinasional mengajukan lisensi, dan beberapa sebenarnya sudah menyiapkan usaha patungan seperti yang sudah mereka lakukan, ketika entitas multinasional tidak dapat mengambil saham pengendali. Tetapi sekarang memungkinkan manajer dana untuk memegang 100% dari Wholly Foreign Owned Enterprise (WFOE). Jadi ini adalah beberapa pengaturan yang dilakukan perusahaan internasional di Cina Daratan saat ini.

Saya pikir BlackRock sangat terkenal dan sangat sukses untuk peluncuranpertama mereka di Cina Daratan. Dalam lima hari, senilai $1 miliar, [itu] tidak masalah bagi mereka. Dengan itu Anda dapat melihat daya beli kelas menengah di Cina Daratan menghadirkan peluang bisnis yang sangat besar bagi global bands dan manajer aset global.

Tetapi beberapa bank global atau manajer aset global, mereka mengambil sikap wait-and-see. Pada awal 2021, atau bahkan pada  2020, banyak dari mereka yang sangat bullish pada pengembangan jejak di Cina. Bagaimana mereka bergerak maju akan tergantung pada seberapa nyaman mereka dengan rencana mereka di Cina. Jadi ini pasar yang cukup beragam, menurut saya.

Saat ini ada penindakan keras yang terjadi Cina yang juga mempengaruhi industri keuangan. Sudahkah Anda mengamati apakah kegiatan dana investasi asing dan bahkan perusahaan keuangan asing dipengaruhi oleh hal ini?

Saat ini, kami memahami dari beberapa manajer dana bahwa mereka menjauh dari eksposur ekuitas Cina untuk sementara waktu. Tetapi saya percaya dari perspektif jangka panjang, bagi banyak dari mereka, Cina masih menjadi salah satu fokus dan bagian dari strategi pertumbuhan mereka.

Tetapi pada saat ini, karena apa yang terjadi di Cina Daratan dengan peraturan baru untuk sementara waktu di internet gaming, pendidikan [sektor], mereka baru-baru ini berbicara tentang kasino [industri] - Saya pikir semua ini membuat mereka ingin menjauh untuk sementara waktu. Tapi berapa lama mereka akan menjauh? Saya pikir ini semua tergantung pada bagaimana peraturan (lingkungan) berkembang juga? Saya pikir dari perspektif jangka panjang, Cina masih menjadi salah satu fokus inti bagi para manajer dana.

Mari kita beralih ke topik WMC. Apa arti peluncuran saluran ini bagi industri perbankan di wilayah Guangdong, Hong Kong, GBA? Dan peluang apa yang diberikannya kepada bank asing dan lembaga keuangan?

Penghasilan, pastinya. Saya pikir Anda mungkin sudah melihat beberapa media berbicara tentang pendapatan tahunan $500 juta yang dapat diperoleh bank dari WealthConnect. Dari perspektif bank, untuk memanfaatkan peluang ini, mereka harus memiliki produk yang tepat dan juga sumber daya yang tepat. Itu sebabnya di masa-masa awal, Anda melihat bahwa banyak bank telah mengumumkan rencana rekrutmen mereka; katakanlah, pada akhir 2025, berapa banyak orang yang ingin mereka rekrut dari perspektif bank swasta. Mereka merekrut dari front office sampai ke back office. 

Alasan mengapa saya menyebutkan tentang perspektif produk adalah karena ketika Anda melihat keadaan WealthConnect saat ini, sayangnya kami [di tengah-tengah] situasi COVID sekarang, jadi Southbound, Hong Kong memang mengizinkan pembukaan akun jarak jauh, tapi di Nourthbound, Hong Kong, mereka masih perlu melakukan perjalanan fisik ke Cina Daratan. Karena itu, pada awalnya, akan ada lebih banyak arus masuk dari sisi selatan karena pembukaan akun jarak jauh.

Dari perspektif produk, salah satu batasannya adalah bahwa bank-bank di Hong Kong, misalnya yang dari  Southbound, mereka dapat melakukan eksekusi saja. Ini berarti bahwa bank tidak dapat membuat rekomendasi kepada manajer dana tentang berbagai dana atau investasi, dan sebagainya. Untuk fitur produk, desain, itu cukup penting, sehingga mereka hanya dapat menarik investor Southbound, dan karenanya lebih mudah bagi mereka untuk membeli dan memahami produk melalui distribusi elektronik. Desain tekfin akan menjadi salah satu fitur utama dari investasi untuk bank swasta.

Untuk menjadi sukses dan menarik investor Southbound, sangat penting untuk memiliki produk yang tepat  dan membuatnya lebih mudah bagi investor Daratan. Jadi jika kita berbicara tentang distribusi elektronik di pasar Daratan, ketika Anda melihat dana terbesar saat ini, yang memiliki pangsa pasar terbesar... adalah Tianhong Asset Management, yang pasti [leveraging] melalui platform e-distribusi Ant Financial dalam mendistribusikan produk mereka.

Ketika Anda melihat semua manajer aset lokal ini, China AMC, Harvest, dll, mereka semua memiliki e-platform yang dikembangkan sendiri. Jadi itu sebabnya e-platform cukup penting bagi manajer aset dan bagi bank untuk memasuki ruang ritel. Dan saat ini, WealthConnect masih berfokus pada ritel, karena mereka tidak mengizinkan investor institusional untuk mendekati kami untuk platform WealthConnect. Jadi itu sebabnya e-distribusi sangat penting saat ini.

Masalah apa, jika ada, apakah ada masalah dalam wealth management connect?

Satu hal yang banyak ditanyakan industri adalah tentang “excecution-only”.

Mereka tidak dapat merekomendasikan dana yang mana atau produk mana yang dapat dibeli investor. Misalnya, jika saya seorang investor Southbound di Daratan, akan melihat produk yang ditawarkan oleh bank saya, dan saya ingin berinvestasi di Hong Kong ketika saya dari daratan, tentu saja saya akan melihat ke situs web bank, di mana ada 50 hingga 100 dana terdaftar. Anda sudah bisa tahu betapa sulitnya bagi investor normal hanya untuk memilih dana dari daftar dana yang panjang di sana.

Di momen itu, Anda dapat melakukan permintaan terbalik, itu berarti jika investor meminta fitur dana tertentu, maka RM di Hong Kong dapat menjelaskan. Tetapi mereka masih tidak dapat membuat rekomendasi. Jadi ini adalah masalah yang perlu dipikirkan industri tentang cara mengatasi agar wealth connect bekerja dengan bank mereka.

Aturan untuk WealthConnect saat ini, mereka menggunakan kata excecution-only dan Otoritas Keuangan Moneter Hong Kong sangat jelas dalam FAQ mereka bahwa Anda tidak dapat membuat rekomendasi tentang investasi. Jika regulator memungkinkan bank untuk dapat menjual dan membuat rekomendasi investasi, WealthConnect akan bekerja lebih mudah untuk bank-bank Hong Kong dan Cina. Inilah sebabnya mengapa industri meminta agar mereka dapat menjual dan membuat rekomendasi tentang investasi.

Jadi Anda tidak berpikir itu akan mempengaruhi mereka (pertanyaannya adalah tentang apakah ini akan mencegah perusahaan asing dari menawarkan investasi di Cina atau mempengaruhi mereka, mereka menjadi perusahaan asing, bukan bank Cina)?

Saya pikir dalam jangka pendek? Iya. Tetapi dari perspektif jangka panjang, Cina masih dipandang sebagai salah satu mesin pertumbuhan oleh banyak perusahaan global ini. Jadi saya pikir dalam rencana pengembangan bisnis jangka panjang mereka, Cina masih memiliki tempat dalam pengembangan mereka. Dalam jangka pendek itu bisa terpengaruh, [karena] masalah geopolitik, peraturan yang berbeda, kami juga telah melihat semua peraturan ini keluar dengan sangat cepat, sehingga mungkin ada dampak.

Hasil pengamatan menunjukkan regulator Cina tampaknya lebih tertarik untuk menjaga modal di dalam negeri dan mempersulit perusahaan asing. Apa pandangan Anda tentang ini?

Apakah mereka menyimpan dana di daratan atau menyulitkan untuk berinvestasi ke  Cina Daratan... Saya melihat ini sebagai pemerintah daratan yang melakukan panggilan. Ini adalah semacam kebijakan, mengingat lingkungan geopolitik saat ini, mungkin akan menjadi kebijakan sementara. Saya tidak berpikir mereka berusaha membuatnya begitu sulit, atau mencoba membatasi uang di daratan.

Menurut Anda seberapa besar itu bisa tumbuh?

Jelas jauh lebih besar dari RMB150 miliar. Ketika Anda melihat populasi Hong Kong dan GBA, kita berbicara tentang 7,8 juta dan 71 juta dalam hal populasi (masing-masing). Jika Anda hanya berbicara tentang itu, 10 kali, pasti dan ekonomi GBA juga besar. Jadi jika Anda harus meminta saya untuk memasukkan angka, 10 kali.

Tahukah Anda jika industri Hong Kong melobi agar wealth management connect terbuka dengan investor institusi?

Saat ini, bank melobi untuk kuota yang lebih besar, melobi agar daftar produk mereka menjadi lebih besar karena mereka ingin memasukkan lebih banyak produk dalam wealth management connect. Apakah WealthConnect dapat dibuka untuk investor institusi, untuk jangka panjang, ya, saya pikir bank akan melobi untuk itu juga. Tetapi saat ini, kami belum mendengar bahwa bank melobi regulator untuk investor institusi.

Sebelumnya Anda mengatakan bahwa ada banyak perusahaan asing yang mengambil pendekatan wait-and-see. Jadi perubahan apa dalam regulasi yang membuat perusahaan asing memikirkan kembali strategi mereka?

Saya pikir beberapa perusahaan, ketika mereka melihat seluruh strategi Cina mereka, mengapa mereka wait-and-see adalah karena mereka dapat melihat rekan-rekanmereka mengatur, dan bisa melihat seberapa baik kinerja rekan-rekan mereka, apakah mereka mendapat untung atau tidak, dan sebagainya.

Ada beberapa hal yang tidak murni dari perspektif pemberi aturan yang mendorong mereka untuk mengambil pendekatan wait-and-see. Nomor satu, sebenarnya, ketika Anda melihat semua bank global dan manajer aset, talent benar-benar menjadi masalah bagi mereka. Maksudku, kurangnya talent di Cina Daratan. Kurangnya talent ini membuat perekrutan sangat sulit bagi para pemain global, untuk mendapatkan orang-orang dari daratan yang mereka butuhkan untuk membantu memicu infrastruktur. Investor bernilai tinggi Cina atau yang sangat tinggi nilainya banyak menjalin hubungan dengan manajer hubungan mereka; dan itu bagi banyak perusahaan, sangat mahal dan sangat sulit ditemukan dan mempertahankan manajer hubungan yang baik.

Saya pikir yang kedua,  ketika Anda membandingkan para pemain global itu, jumlah angka minimum global mereka kadang-kadang sebenarnya lebih tinggi dari persyaratan peraturan lokal Cina dan juga praktik pasar Cina. Dari perspektif bank global, mereka perlu menyesuaikan konsep ini, jika mereka ingin melanjutkan operasi Cina atau pengaturan Cina mereka.

Nomor tiga berasal dari perspektif proposisi nilai. Investor bernilai tinggi dan sangat tinggi di Cina mungkin tidak melihat nilai langsung dalam menggunakan pemain asing, kecuali mereka ingin mendapatkan paparan produk atau layanan luar negeri. Bank-bank Cina juga perlu menawarkan produk-produk yang dirancang dengan baik, yang akan dapat memberikan keuntungan dan perlindungan yang sesuai dengan kebiasaan dan preferensi investor Cina , dan dapat memenuhi kebutuhan pengembangan tekfin saat ini di Cina Daratan.

Poin terakhir yang ingin saya sampaikan adalah bahwa undang-undang keamanan data yang ditingkatkan di  Cina, mulai berlaku pada 1 September 2021,  sebenarnya berisi ketentuan yang mencakup penggunaan, produksi, dan juga perlindungan data di Cina. Ini juga merupakan masalah lain yang perlu dibicarakan oleh bank global dan manajer aset global dalam hal data apa yang dapat atau tidak dapat dikirim ke luar daratan. Bagaimana ini akan berdampak pada operasi Cina mereka, ini adalah sesuatu yang perlu diketahui oleh bank global dan manajer aset global.