Perdebatan muncul terkait pengaruh UU keamanan Hong Kong terhadap sektor keuangan

Apakah larinya modal dari Hong kong ke Singapura benar terjadi?

Di tengah semua keributan yang disebabkan oleh pandemi, ketegangan telah berkobar lagi ketika Cina memberlakukan undang-undang keamanan nasional di Hong Kong yang akan memungkinkan pembentukan badan keamanan nasional di kota dan akan mengkriminalisasi segala bentuk subversi dan pemisahan diri. Orang-orang di seluruh kota dan di seluruh dunia membunyikan lonceng alarm dan pengunjuk rasa kembali ke jalan. Sebagai tanggapan, pemerintah Amerika Serikat telah melucuti Hong Kong dari status khususnya, suatu langkah yang selanjutnya akan membahayakan citra kota sebagai pusat bisnis global.

Hong Kong telah berjuang untuk menjaga dirinya menarik bagi bisnis asing sejak protes anti-ekstradisi dimulai pada 2019. Kualitas aset perbankan telah terpukul tidak hanya karena kerusuhan tetapi juga karena kejatuhan ekonomi yang disebabkan oleh COVID. Beberapa telah mempertanyakan tentang pemindahan modal ke negara-negara Asia lainnya seperti Singapura. HSBC dan Standard Chartered, bank-bank yang dilihat tinggi dalam hal rekening luar negeri nya, telah dihukum karena telah keluar dari undang-undang keamanan.

Untuk mendapatkan gambaran yang lebih jelas tentang apa yang terjadi di lapangan, Hong Kong Business menjangkau bank, analis, dan Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Mereka ditanya tentang pemikiran mereka tentang hukum keamanan, segmen mana yang paling mungkin paling terpengaruh, pelarian modal dari kota, dan apa yang dapat dilakukan pihak berwenang untuk menghilangkan gejolak yang tidak diinginkan dari sektor tersebut.

Pergerakan Uang

Pembicaraan tentang pelarian modal pertama kali dilaporkan pada awal Juni ketika HSBC, Standard Chartered dan Citigroup melihat lonjakan pertanyaan tentang rekening luar negeri, dengan Singapura, Sydney dan Taiwan sebagai tujuan populer. Secara khusus, HSBC dan Standard Chartered telah melihat lonjakan pertanyaan sebesar 25-30%, menurut laporan Reuters.

Meskipun pelanggan telah mempertimbangkan memindahkan uang mereka di tempat lain, Jefferies Head of China FIG Research Shujin Chen tidak melihat banyak arus keluar saat ini. Dalam sebuah wawancara eksklusif, dia mengatakan walaupun sementara klien memindahkan pendaftaran mereka ke Singapura, Hong Kong tetap menarik bagi modal asing terutama dari kawasan utama.

“Masih banyak arus masuk ke Hong Kong. Kami mendengar dari bank bahwa beberapa klien perbankan swasta memindahkan pendaftaran mereka ke Singapura. Tetapi pasar modal Hong Kong lebih matang dan memiliki lebih banyak eksposur ke Cina Daratan di mana banyak investor ingin berinvestasi, ”jelas Chen.

Alicia Garcia-Herrero, kepala ekonom NATIXIS Asia Pasifik, menyatakan keprihatinan tentang klien perbankan swasta "karena orang kaya mungkin tidak merasa sepenuhnya terlindungi," katanya.

Namun demikian, jika Cina meneruskan hukum keamanan, AS dapat melakukan lebih banyak tindakan pada sektor perbankan. Bank-bank komersial dengan lebih banyak bisnis di luar negeri, termasuk yang membantu perusahaan pergi ke luar negeri di bawah proyek One Belt One Road, mungkin lebih terpengaruh, kata Chen.

Selain itu, Garcia-Herrero berpikir bank-bank Hong Kong akan mendiversifikasi operasi mereka lebih jauh ke seluruh Asia, tetapi bank-bank daratan yang beroperasi di kota itu tidak akan melihat perbedaan besar.

Masalah di Hong Kong, keuntungan untuk Singapura?

Lion City dikatakan mendapatkan aliran modal yang datang dari Hong Kong walaupun pada awalnya mendapat penyangkalan dari analis dan regulator. Analisis UOB Kay Hian (UOBKH) mengungkapkan bahwa deposito non-residen melonjak 43,8% YoY menjadi $ 44,6b (S $ 62,1b) pada bulan April, dengan simpanan keseluruhan untuk unit perbankan domestik (DBU) naik 13% YoY pada bulan yang sama karena “ berpindah ke tempat yang aman ”.

"Singapura akan mendapat manfaat dari pertumbuhan sebagai wealth  management center karena aset yang dikelola (AUM) melarikan diri dari Hong Kong dan reposisi di Singapura," tulis analis UOBKH, Jonathan Koh.

Lonjakan deposito bank kemungkinan akan menetapkan deleveraging portofolio perbankan swasta dan meningkatkan penghindaran risiko seiring dengan gejolak politik Hong Kong, menurut analisis Bloomberg Intelligence.

Tetapi sama seperti mitranya di Hong Kong, Monetary Authority of Singapore (MAS) keluar untuk membantah laporan arus masuk modal. Dalam sebuah catatan, regulator setuju bahwa sementara deposito mata uang telah meningkat pesat sejak 2020 dimulai, besarnya deposito semacam itu jauh lebih sedikit dan “berasal dari beragam sumber dan karena berbagai alasan."

Ia mengklaim bahwa laporan mengatakan deposito mata uang asing melonjak hampir empat kali setiap tahun mengabaikan Asian Currency Unit (ACU) dan sebagai gantinya memusatkan perhatian pada DBU, sesuatu yang "tidak berarti" mengingat bahwa deposito mata uang asing pada DBU terdiri kurang dari 5% dari total deposito di ACU dan DBU.

Regulator menyimpulkan bahwa simpanan asing negara tersebut berasal dari sumber yang berbeda dan bahwa tidak ada sumber regional atau negara yang dapat dianggap sebagai pemain tunggal.

Sementara Garcia-Herrero berpikir bahwa Singapura "jelas" mendapat manfaat dari semua peristiwa yang terjadi di Hong Kong, dia mengingatkan bahwa tingkat relokasi mungkin tidak sebesar itu.

“Bagaimanapun juga Daratan akan tetap di Hong Kong dimana sebagian besar transaksi keuangan Hong Kong terjadi bahkan hingga hari ini. Ini terutama berlaku untuk IPO dan penerbitan obligasi tetapi sedikit untuk pinjaman sindikasi, ”katanya.

Di sisi lain, Chen mencatat bahwa sulit untuk mengatakan apakah Singapura atau pasar Asia lainnya akan memperoleh keuntungan dari perpindahan uang dari Hong Kong atau dari daratan, karena pasar Cina terlalu besar dan Hong Kong menikmati lebih banyak kebebasan mengenai pembatasan modal.

Selain itu, bisnis relokasi mungkin terbukti menjadi cobaan bagi bank-bank Cina tetapi mereka mungkin masih mencoba untuk memindahkan operasi AS mereka ke Hong Kong atau ke daratan. Prosesnya mungkin lebih sulit bagi bank-bank Hong Kong karena mereka tidak punya tempat lain untuk pergi, katanya

Tidak terpengaruh

Sementara konsensus secara umum menggambarkan undang-undang keamanan adalah representasi upaya mendalam China untuk mengikat Hong Kong sekali lagi, beberapa lembaga keuangan tidak begitu khawatir tentang implikasi potensial pada sistem moneter.

Hong Kong Monetary Authority (HKMA) berpendapat bahwa undang-undang tersebut seharusnya tidak mengedepankan perubahan mendasar pada sistem moneter dan keuangan kota. Dalam pernyataan 26 Mei, kepala eksekutif Eddie Yue meyakinkan bahwa Pasal 112 Undang-Undang Dasar akan menjaga "aliran modal bebas dan konvertibilitas bebas pada dollar Hong Kong" dan bahwa sistem perbankan memiliki posisi modal yang kuat, likuiditas yang memadai, kualitas aset yang baik dan rekam jejak yang meyakinkan dalam ketahanan operasional.

“Nilai tukar dolar Hong Kong tetap stabil dan berada di sisi kuat zona konvertibilitas. Suku bunga tetap rendah. Pasar keuangan juga telah beroperasi dengan lancar dan tertib. Belum ada tanda nyata aliran dana keluar dari dolar Hong Kong atau sistem perbankan, ”katanya, seraya menambahkan bahwa regulator akan mencari untuk menghilangkan“ rumor yang tidak berdasar."

Satu minggu kemudian, pada 2 Juni, Yue keluar lagi dengan pernyataan setelah pemerintah AS mengumumkan bahwa mereka mengakhiri perlakuan khusus untul Hong Kong. Di dalamnya, ia menegaskan kembali bahwa pasar HK $ telah "berfungsi secara normal" dan menolak laporan arus keluar dana dan kekurangan uang kertas US $ di  cabang-cabang bank tertentu.

Mengenai keberlanjutan Linked Exchange Rate System (LERS) dan apakah AS dapat mencabutnya, Yue menyatakan bahwa pendekatan terbaik dalam menjaga kepercayaan terhadap sistem adalah “untuk tetap berpegang pada fakta dan menjunjung tinggi transparansi."

“Sektor keuangan Hong Kong terus menunjukkan ketahanan yang kuat ditengah kesulitan dimana Stock Exchange of Hong Kong (HKEX) terus menjadi daftar tujuan  teratas dunia, pergantian Shanghai-Hong Kong Stock Connect telah berlipat ganda, dan bahwa Bond Connect telah tiga kali lipat . Semua ini merupakan bukti  Hong Kong sebagai pintu gerbang dominan ke Daratan, ”tulisnya.

Bank of China (Hong Kong) percaya bahwa pembentukan undang-undang keamanan “akan membantu memulihkan ketertiban sosial dan stabilitas lingkungan bisnis.”Bank menjelaskan bahwa undang-undang keamanan, di bawah prinsip“ satu negara, dua sistem ”saat ini, akan membersihkan jalan bagi pengembangan jangka panjang kota dan meningkatkan kepercayaan perusahaan dan investor.

"Ini juga akan menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk pemulihan ekonomi, memastikan kemakmuran, stabilitas dan ketahanan Hong Kong, dan lebih lanjut mengkonsolidasikan posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional," kata juru bicara BOCHK.

Terlepas dari semua yang telah terjadi, Garcia-Herrero berpikir bahwa aturan hukum Hong Kong mengenai transaksi komersial masih dalam performa yang baik, yang akan memberi kota ini keunggulan untuk lebih makmur, di samping lingkungan bebas pajak dan modal penuh dengan konvertibilitas. Dia memuji langkah HKMA untuk memberlakukan persyaratan likuiditas gratis untuk bank, sesuatu yang menurutnya akan membantu industri menyesuaikan diri.

Namun, meskipun banyak jaminan bahwa semuanya akan baik-baik saja, Garcia-Herrero menyatakan bahwa niat hukum keamanan untuk tidak mempengaruhi sektor ini “lebih mudah diucapkan daripada dilakukan."

"Pada kenyataannya, pusat keuangan Hong Kong diatur untuk menjadi lebih fokus pada Daratan dan, paling banyak di seluruh Asia, tetapi itu tidak akan se-global seperti sebelumnya," katanya.