Ada apa dengan Bank Central yang “menggila” di mata uang digital?

Sementara itu bisa memperbaiki sistem pembayaran, bank dan platform pembayaran tidak akan senang dengan potensi persaingan baru.

Juli 2020 menandai adanya kesimpulan dari Project Ubin, sebuah proyek industri selama lima tahun yang diluncurkan oleh Monetary Authority of Singapore (MAS) untuk mempelajari teknologi blockchain dengan tujuan mengembangkan alternatif yang lebih sederhana dan lebih efisien untuk sistem pembayaran saat ini berdasarkan bank sentral terkait permasalahan token digital. Fase kelima dan terakhir melihat regulator bekerja sama dengan perusahaan investasi milik negara Temasek, membuat prototipe untuk cross-border blockchain berbasis jaringan pembayaran multi-currency. 

Sementara Singapura baru saja menyelesaikan studinya tentang token digital yang dikeluarkan bank sentral, tetangga regional China sudah jauh unggul dalam studi central bank digital currencies (CBDC). Pada Januari  ini, negara dengan ekonomi terbesar kedua di dunia tersebut dilaporkan sedang mengincar pasar untuk memasarkan uang digitalnya. Baru-baru ini telah dibukukan fase kedua dari program percontohan CBDC-nya, dengan total lebih dari $ 3,1 juta yuan digital diberikan kepada lebih dari 100.000 warga di Suzhou untuk dibelanjakan pada pedagang yang berpartisipasi sebagai merchants. 

Bank sentral lain tidak boleh ditinggalkan. Vachira Arromdee, asisten gubernur bank sentral, mengklaim pada Juli 2020, Bank of Thailand (BoT) sudah menggunakan CBDC untuk transaksi dengan bisnis tertentu. Korea Selatan dan Jepang juga dilaporkan berencana untuk meluncurkan CBDC mereka sendiri dalam dua tahun ke depan.

Tapi apa sebenarnya daya tarik mata uang digital untuk bank sentral? Dan apa yang diperlukan untuk adopsi sektor keuangan? Asian Banking & Finance berbicara dengan para pakar keuangan untuk mempelajari lebih lanjut tentang “kegilaan” CBDC ini.

Keingintahuan, persaingan

Lebih dari delapan dari 10 bank sentral, atau 86% regulator secara global, sekarang aktif terlibat dalam beberapa bentuk pekerjaan yang berkaitan dengan CBDC pada tahun 2020, menurut survei oleh Bank of International Settlements (BIS). Ini adalah lompatan besar dari hanya sekitar sepertiga bank sentral di seluruh dunia yang memiliki proyek terkait CBDC pada tahun 2019.

Regulator sendiri sangat penasaran dengan masalah apa yang dapat diselesaikan CBDC untuk pembayaran dan infrastruktur keuangan mereka, kata Varun Mittal, EY (fintech).

"Mereka penasaran. Mereka ingin melihat, ‘apa artinya ini bagi mereka?” kata Mittal kepada Asian Banking & Finance. “Dari sudut pandang regulator, penting untuk mengikuti apa yang terjadi. Apakah mereka akan melakukannya atau tidak, itu bukan yang utama,  tetapi yang penting adalah selalu aware."

Setiap pasar berusaha untuk mengadopsi CBDC dengan cara yang berbeda, kata para analis. Singapura sedang mencari nya untuk keperluan pada penggunaan lintas negara. Secara khusus, ia berusaha untuk menggunakan mata uang digital pada penggunaan transaksi lintas negara yang bernilai besar. Taiwan dan Thailand sedang menjajaki opsi untuk mengeluarkan mata uang digital untuk wholesale banking dan transaksi bisnis.

Sementara itu, negara-negara lain sedang mencari penggunaan CBDC untuk pembayaran domestik terkait  inklusi keuangan dan mendapatkan lebih uang tunai.

Survei BIS menemukan bahwa di antara regulator 'alasan yang paling banyak dicatat untuk mempelajari penggunaan CBDC meliputi; inklusi keuangan, efisiensi pembayaran domestik dan terutama mengenai keamanan pembayaran. Namun, untuk pasar yang sedang berkembang dan negara berkembang, stabilitas keuangan dan kebijakan moneter dicatat sebagai faktor yang lebih penting.

Topik bank sentral yang mengeksplorasi penerbitan mata uang digital untuk meningkatkan infrastruktur dan proses pembayaran juga dicatat oleh Harry Hu, analis perbankan S&P Global Ratings, dalam korespondensi eksklusif dengan Asian Banking & Finance. Secara khusus, ini bisa membawa lebih banyak kenyamanan bagi yang berada didalamnya.

Namun, satu pasar yang mungkin tidak senang dengan CBDC adalah penyedia layanan pembayaran dan perusahaan penerbit kartunya, tambah Hu.

“CBDC memunculkan opsi pembayaran lain yang dapat dipilih konsumen untuk menyelesaikan transaksi. Ini bisa menekan pangsa pasar penyedia layanan pembayaran yang ada, sementara juga menawarkan peluang kepada inovator yang dapat menempatkan CBDC dengan lebih baik dalam proposisi nilai pelanggan mereka, ”jelas Hu.

"Jika pedagang merasa lebih murah untuk menerima CBDC sebagai lawan, misalnya, harus membayar biaya transaksi kartu kredit (konsep pay cash pay less'), ini memiliki potensi untuk memotong pendapatan perusahaan penerbit kartu," dia menambahkan.

CBDC juga dapat memberikan otoritas moneter pusat tambahan dan waktu untuk melihat informasi pemakaiannya. 

Efek positif lainnya adalah bahwa hal itu juga dapat mengarah pada peningkatan implementasi kebijakan ekonomi, seperti contoh inisiatif fiskal untuk secara langsung memberikan manfaat kepada penduduk yang terkena dampak COVID-19. "Penggantian uang tunai dapat mengurangi jumlah ATM dan biaya untuk pencetakan uang," katanya.

Namun, jika mempertimbangkan inklusi keuangan, CBDC lebih cenderung menjadi opsi daripada pengganti uang tunai.

Tiga model

Hu mengidentifikasi tiga model CBDC: yang pertama adalah model disintermediated di mana akun dibuka dan dikelola langsung oleh bank sentral; yang kedua, model perantara di mana bank atau perantara keuangan lainnya akan mengambil peran ini; dan akhirnya, model hybrid di mana rekening dibuka oleh bank sentral tetapi dikelola oleh bank atau perantara keuangan lainnya.

Bergantung pada model yang dipilih, CBDC dapat memiliki dampak yang berarti pada bagaimana intermediasi terjadi dengan sistem perbankan, dan berpotensi berdampak pada deposito dan pendanaan bank, kata Hu.

Satu hal yang pasti: Ini akan membutuhkan biaya.

“Pengembangan infrastruktur teknologi akan membutuhkan biaya. Jika ini bukan barang publik dan penyedia layanan pembayaran yang berpartisipasi harus membayar untuk masuk, maka beberapa pemain kecil dengan sumber daya lebih sedikit dapat dikecualikan dan ini tidak akan menguntungkan bagi proposisi nilai pelanggan mereka, ”kata Hu, mengenai tantangan untuk mengambil CBDC .

CBDC juga tidak mungkin menggunakan kriptografi atau mendistribusikan buku besar (ledgers). Namun, dengan skenario terakhir yang  digunakan, Hu berharap bahwa transaksi akan divalidasi secara terpusat dan bukan oleh pengguna lain.

Pergolakan kebijakan

Terlepas dari banyaknya potensi positif untuk peningkatan infrastruktur pembayaran dan inklusi keuangan, menghadirkan mata uang digital memunculkkan banyak tantangan bagi regulator. Khususnya, hal tersebut seperti kita tahu dapat mengarah pada perombakan kebijakan moneter.

"Ini tidak sesederhana untuk meluncurkannya besok, karena ini berdampak pada kebijakan moneter," kata Mittal. “Ini bukan hanya produk teknologi, ini keputusan kebijakan moneter."

Regulator keuangan memiliki produk keuangan yang telah mereka kembangkan dan telah digunakan selama ratusan tahun, dari rasio kecukupan modal, untuk suku bunga, untuk metode pengukuran jumlah uang beredar, di antara elemen-elemen lain yang digunakan untuk memastikan kesehatan dan stabilitas tidak hanya dari sistem keuangan tetapi juga ekonomi. Menurut Mittal, walaupun mata uang digital dikeluarkan atau tidak, regulator juga tetap harus mengubah caranya (toolkit).

Tidak semua regulator siap untuk ini, kata Chris Lim, E&Y partner .

"Jika regulator tidak dapat membangun kerangka kerja untuk mengatur, mengawasi dan membangun kepercayaan, ekosistem tidak akan menerima dan menggunakan mata uang digital, dan jauh lebih sedikit penggunaan lintas negaranya," kata Lim.

Secara khusus, Lim mencatat tantangan dalam transaksi lintas negara. “Tidak ada satu pun regulator lintas negara di berbagai wilayah atau negara. Pertanyaannya kemudian, bagaimana pasar akan mulai menormalkan dan berpikir tentang bagaimana mereka akan percaya dan menggunakan mata uang digital saat berada dinegara lain? Kekuatan pasar kemudian akan ikut bermain. Itu adalah elemen besar lain di sekitar permintaan dan penawaran. Itu adalah hal-hal yang signifikan secara struktural, dan sangat sulit untuk dilanjutkan."

Hu S&P juga menyoroti risiko pemalsuan serta risiko yang terkait dengan akun palsu, yang menurutnya tidak dapat sepenuhnya dikesampingkan.

"Sementara kami memahami bahwa risiko tersebut minimal karena CB adalah yang mengendalikan pasokan dan jumlah CBDC yang beredar, risiko operasional dan keamanan digital akan memerlukan investasi," katanya.